1、场外交易(OTC)是指通过投资银行等证券经营机构大量分散的证券柜台和主要电信设施买卖证券而形成的市场。有时被称为场外交易市场或柜台交易市场，

2、它构成了债券交易市场的另一个重要部分。从类别来看，场外市场交易的证券主要是国债，股票占比很小。至于交易的各类债券，从交易量来看，以国债为主。

3、由于没有集中统一的交易系统和场所，这些市场统称为OTC市场，也称为场外交易或场外交易市场，是指证券买卖双方在交易所外面对面讨价还价的市场。它没有固定的位置，

(资料图)

4、其交易主要通过电话、电报、传真和计算机网络进行，交易的证券主要是未在交易所上市的证券。

一、基本简介

5、场外市场，又称场外交易市场或场外交易市场，是指在证券交易所之外进行证券买卖的市场。主要由场外市场、三级市场和四级市场组成。

6、从交易的组织形式来看，资本市场可以分为交易所市场和场外交易市场。场外交易市场是相对于交易所市场而言的，是在证券交易所之外进行证券交易的市场。

7、传统场内市场和场外市场的物理概念是：交易所市场的交易集中在交易大厅进行；场外交易市场又称“柜台交易市场”或“场外交易市场”，是分散在各证券公司柜台上的市场，没有集中的交易场所和统一的交易系统。

8、然而，随着信息技术的发展，证券交易的方式逐渐演变为通过网络系统收集订单，然后通过电子交易系统进行处理，场内和场外的物理边界逐渐模糊。

9、场内场外的概念演变为风险分层管理的概念，即不同层次的市场根据上市产品的风险，对上市或上市条件、信息披露制度、交易结算制度、证券产品设计、投资者约束等做出差异化安排，从而实现资本市场交易产品风险的垂直分层。

二、独有特点

10、(1)场外市场是一个分散的无形市场。没有固定的集中交易场所，而是由多家独立经营的证券机构进行交易，交易主要通过电话、电报、传真和计算机网络进行。

11、(2)场外市场由做市商制度组织。场外市场与证券交易所的区别在于不采用券商制度，投资者直接与券商进行交易。

12、(3)场外市场是一个证券和证券机构种类繁多的市场，主要是尚未获准在证券交易所上市的股票和债券。由于证券种类繁多，每个证券经营机构只在固定的基础上经营几种证券。

13、(4)场外市场是通过议价进行证券交易的市场。在场外市场，证券的买卖是一对一的，不可能有很多买卖双方同时买卖同一种证券，也没有公开竞价机制。

14、场外市场的价格决定机制不是公开竞价，而是买卖双方协商。具体来说，证券公司同时挂出其经营的证券的买入价和卖出价，无条件以买入价买入证券，以卖出价卖出证券。

15、最终成交价格为双方在报价基础上协商确定的不含佣金的净价。券商可以根据市场情况随时调整挂牌价。

16、(5)场外市场的管理比证券交易所宽松。由于场外市场分散，缺乏统一的组织和章程，不便于管理和监督，其交易效率还不如证券交易所。但是，

17、美国纳斯达克市场借助计算机将分散在全国各地的场外交易市场连成网络，大大提高了管理和效率。

三、主要功能

18、柜台交易市场与证券交易所共同构成证券交易市场，其功能如下：

19、(1)场外市场是证券发行的主要场所。新证券发行时间集中，数量大，需要众多的销售网点和灵活的交易时间。场外市场是一个广阔的无形市场，可以满足证券发行的要求。

20、(2)场外交易市场为政府债券、金融债券以及按照有关法规公开发行而又不能或一时不能到证券交易所上市交易的股票提供了流通转让的场所，为这些证券提供了流动性的必要条件，为投资者提供了兑现及投资的机会。

21、(3)场外交易市场是证券交易所的必要补充。场外交易市场是一个“开放”的市场，投资者可以与证券商当面直接成交，不仅交易时间灵活分散，而且交易手续简单方便，价格又可协商。

22、这种交易方式可以满足部分投资者的需要，因而成为证券交易所的卫星市场。

23、(4)拓宽融资渠道，改善中小企业融资环境。不同融资渠道的资金具有不同的性质和相互匹配关系，优化融资结构对于促进企业发展、保持稳定的资金供给至关重要。

24、目前，中小企业尤其是民营企业的发展在难以满足现有资本市场约束条件的情况下，很难获得持续稳定的资金供给。

25、场外交易市场的建设和发展拓展了资本市场积聚和配置资源的范围，为中小企业提供了与其风险状况相匹配的融资工具。

26、(5)为不能在证券交易所上市交易的证券提供流通转让的场所。

27、在多层次资本市场体系中，证券交易所市场上市标准较高，大部分公司很难达到这一标准，但是公司股份天然具有流动的特性，存在转让的要求，场外交易市场为其提供了流通转让的场所，也为投资者提供了兑现及投资的机会。

28、建立多层次资本市场体系，发展场外交易市场能够增加不同风险等级的产品供给、提供必要的风险管理工具以及风险的分层管理体系，为不同风险偏好的投资者提供了更多不同风险等级的产品，满足投资者对金融资产管理渠道多样化的要求。

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